Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) – это единая общеевропейская правовая рамка, устанавливающая общие правила для криптоактивов и связанных с ними услуг на внутреннем рынке. Он был введен для регулирования тех сегментов крипторынка, которые ранее оставались вне действующего финансового законодательства ЕС. Ключевые цели MiCA – укрепить финансовую стабильность, защитить инвесторов и потребителей, а также повысить прозрачность и целостность рынка. Для этого MiCA вводит требования к раскрытию информации при публичных предложениях, режим авторизации для поставщиков услуг с криптоактивами и надзорные инструменты, призванные снизить недобросовестное поведение и информационную асимметрию. В результате потребители получают более ясную, стандартизированную информацию о криптоактивах и связанных с ними рисках.

MiCA был опубликован в Официальном журнале ЕС 9 июня 2023 года и вступил в силу 29 июня 2023 года. Его правила применяются поэтапно. Положения, касающиеся стейблкоинов – токенов, обеспеченных активами (ART), и токенов электронных денег (EMT) – действуют с 30 июня 2024 года. Остальные положения действуют с 30 декабря 2024 года, то есть к 2026 MiCA полностью функционирует во всех 27 государствах-членах ЕС, а надзорные органы фокусируются на правоприменении, очередях на авторизацию и завершении национальных переходных окон. Помимо защиты инвесторов, MiCA также поддерживает концепцию единого “европейского паспорта” для соответствующих требованиям криптобизнесов, позволяя трансграничную деятельность в рамках одной общеевропейской системы.

Сфера применения MiCA: какие активы и услуги охватываются

MiCA применяется к большинству криптоактивов и связанных услуг, которые уже не регулируются другими финансовыми законами ЕС. Криптоактив – это “цифровое представление стоимости или права, которое может передаваться и храниться в электронном виде с использованием технологии распределенного реестра или аналогичной технологии”.

Даты вступления в силу. В целом MiCA применяется с 30 декабря 2024 года; правила для ART и EMT применяются с 30 июня 2024 года.

Для структурирования рамки MiCA группирует криптоактивы в три категории:

Токены электронных денег (EMT) – токены, привязанные к одной официальной фиатной валюте. EMT могут выпускаться только кредитными организациями или учреждениями электронных денег; держатели должны иметь право на погашение по номиналу.
Токены, обеспеченные активами (ART) – токены, нацеленные на стабилизацию стоимости путем привязки к иной стоимости или праву, либо к комбинации (включая несколько валют). Эмитенты должны быть юридическими лицами ЕС, быть авторизованными и поддерживать сегрегированный, ликвидный резерв.
Прочие криптоактивы – токены, которые не являются ни EMT, ни ART (например, utility-токены, не квалифицируемые как финансовые инструменты по MiFID II). Перед любым публичным предложением или допуском к торгам эмитент (или лицо, запрашивающее допуск) должен подготовить, уведомить и опубликовать white paper по криптоактиву и соблюдать маркетинговые и поведенческие правила; отдельная лицензия на выпуск в принципе не требуется.

Услуги с криптоактивами, охватываемые MiCA (объем CASP)

MiCA также регулирует профессиональных поставщиков услуг с криптоактивами. Охватываемые услуги включают:

Хранение и администрирование криптоактивов от имени клиентов
Операционное управление торговой платформой для криптоактивов
Обмен криптоактивов на денежные средства
Обмен криптоактивов на другие криптоактивы
Исполнение распоряжений по криптоактивам от имени клиентов
Размещение криптоактивов
Прием и передача распоряжений по криптоактивам
Предоставление консультаций по криптоактивам
Предоставление управления портфелем криптоактивов
Предоставление услуг перевода криптоактивов от имени клиентов

Доступ для третьих стран и таргетинг пользователей ЕС. Reverse solicitation трактуется узко. К 2026 году руководства ESMA подчеркивают, что оценка носит фактический характер, а договорные дисклеймеры не перекрывают противоположные факты. Компании не из ЕС, которые проактивно привлекают клиентов из ЕС, как правило, нуждаются в авторизации по MiCA и в структуре в ЕС.

Исключения MiCA

MiCA не применяется к определенным лицам, инструментам или активам:

Лица и публичные органы: внутригрупповые провайдеры (услуги только для материнских/дочерних компаний), ликвидаторы в процедурах банкротства (для ограниченных целей), ЕЦБ и национальные центральные банки при выполнении функций монетарных властей, ЕИБ/ESM и международные публичные организации (например, МВФ, BIS).
Традиционные финансовые инструменты и продукты, уже регулируемые иными актами: финансовые инструменты MiFID II, депозиты и структурированные депозиты, фонды (кроме случаев, когда инструмент квалифицируется как EMT), позиции секьюритизации, страховые контракты, пенсионные продукты и системы соцобеспечения.
Непередаваемые цифровые активы (например, закрытые программы лояльности).
CBDC и криптоактивы, выпущенные публичными органами в рамках их монетарных полномочий (и связанные услуги таких органов).
NFT, которые действительно уникальны и невзаимозаменяемы. Однако дробные NFT или большие серии/коллекции могут считаться взаимозаменяемыми по существу, поэтому MiCA может применяться.
Полностью децентрализованные сервисы без какого-либо посредника находятся вне сферы. Однако если проект лишь частично децентрализован или фактически контролируется (например, через admin keys или централизованный front-end), MiCA все равно может применяться.

Примечание: если у криптоактива нет идентифицируемого эмитента, Titles II-IV не применяются, но правила CASP могут применяться к поставщикам услуг, работающим с такими активами. Title II также предоставляет розничным покупателям токенов (не ART/EMT) право на отказ в течение 14 дней при покупке напрямую у оферента или у его placing CASP.

Основные положения MiCA: требования к участникам рынка (обновление 2026)

Единая авторизация в ЕС для CASP

MiCA заменяет фрагментированные национальные разрешения на универсальную авторизацию для поставщиков услуг с криптоактивами (CASP). После авторизации в государстве происхождения компания может “паспортизировать” услуги во всех 27 странах ЕС. К 2026 году ключевой операционный фокус – завершение национальных окон grandfathering и необходимость для действующих участников получить авторизацию по MiCA, чтобы продолжать обслуживать клиентов ЕС.

Ключевые обязательства для CASP

Присутствие в ЕС и governance: инкорпорироваться в ЕС, поддерживать физический офис и эффективное местное управление, а также назначить минимум одного директора – резидента ЕС. Применяются fit-and-proper стандарты для ключевых функциональных ролей.
Собственные средства: пороговые значения стартового капитала обычно составляют от €50,000 до €150,000 в зависимости от набора услуг; ожидания выше для крупных фирм или тех, кто хранит клиентские активы в значительном объеме.
Системы и контроли: поддерживать документированные фреймворки по управлению рисками, внутреннему контролю, непрерывности бизнеса, конфликтам интересов, ценообразованию/комиссиям, обработке и исполнению ордеров, жалобам, защите данных и кибербезопасности. Активы клиентов должны быть защищены и сегрегированы.
AML/CFT и travel rule: в полном объеме применяются обязательства AML/KYC, включая сбор и передачу данных отправителя/получателя при крипто-переводах в соответствии с требованиями ЕС по “travel rule”.
Поведение и прозрачность: коммуникации должны быть честными, понятными и не вводить в заблуждение; комиссии и принципы ценообразования должны раскрываться; запреты, аналогичные market abuse, применяются к инсайдерской торговле, незаконному раскрытию и манипулированию.

Выпуск токенов (не EMT/ART)

Публичные предложения токенов, которые не являются EMT или ART, требуют white paper по криптоактиву (по функции похожего на проспект), уведомляемого национальному органу до предложения или допуска к торгам на торговых платформах криптоактивов. Эмитенты должны быть идентифицируемыми юридическими лицами ЕС, поэтому анонимные первичные продажи с этой моделью несовместимы. Возможны ограниченные исключения (например, небольшие предложения или предложения только квалифицированным инвесторам).

Стейблкоины (EMT/ART)

Обеспечение и погашение: категории EMT и ART опираются на резервы и права на погашение, подкрепленные пруденциальными и раскрывающими обязательствами.
Ограничители масштаба: для “значимых” токенов применяются усиленные стандарты, и к 2026 году EBA продолжает оценку значимости и надзорное планирование по токенам, достигающим системной релевантности.
Периметр выпуска: выпускать ART и EMT могут только компании, инкорпорированные в ЕС (при этом выпуск EMT ограничен банками и авторизованными EMI в периметре MiCA).

Надзор и правоприменение (на что смотреть в 2026)

При полной применимости MiCA национальные компетентные органы (а для “значимых” EMT/ART – EBA) могут использовать весь набор инструментов: публичные уведомления, предписания о прекращении нарушений, отзыв или приостановление авторизаций, административные штрафы и – где применимо – периодические штрафные платежи. ESMA также подчеркивает, что регулируемый статус не должен использоваться для создания путаницы между регулируемыми и нерегулируемыми продуктами, предлагаемыми на одной платформе.

Правоприменение для регулируемых субъектов (интегрированно)

Помимо полномочий уровня ЕС, национальные рамки определяют, как преследуются и санкционируются нарушения MiCA. На примере Ирландии (как иллюстративного кейса) MiCA имеет прямое действие и применяется через Административную санкционную процедуру Центрального банка (ASP). Физические лица и компании, совершившие установленные нарушения, могут столкнуться с публичными заявлениями, приказами cease-and-desist, денежными штрафами, штрафами, основанными на прибыли, и управленческими мерами, включая отзыв или приостановление авторизации CASP.

Иллюстративные максимумы для юридических лиц (MiCA Regulations Ирландии 2024 года, применяемые в 2026):

	Область требований	Диапазон статей MiCA	Максимальный штраф (юридические лица)
(a)	Криптоактивы, отличные от ART/EMT	Статьи 4–14	5 000 000 € или 3% годового оборота
(b)	Токены, обеспеченные активами (ART)	Статьи 16–17, 19, 22–23, 25, 27–41, 46–47	5 000 000 € или 12,5% годового оборота
(c)	Электронные денежные токены (EMT)	Статьи 48–51, 53–55	5 000 000 € или 12,5% годового оборота
(d)	Поставщики услуг с криптоактивами (CASP)	Статьи 59–60, 64–83	5 000 000 € или 5% годового оборота
(e)	Запреты на злоупотребления рынком, связанные с криптоактивами	Статьи 88	2 500 000 € или 2% годового оборота
		Статьи 89–92	15 000 000 € или 15% годового оборота

Примечания: (1) Для физических лиц ирландские правила устанавливают верхние пределы денежных штрафов в фиксированных величинах для тех же диапазонов статей (например, до €1,000,000 за нарушения статьи 88 и до €5,000,000 за нарушения статей 89–92). (2) “Годовой оборот” означает последние утвержденные финансовые отчеты или консолидированные показатели, утвержденные конечной материнской компанией, где применимо в рамках Accounting Directive. (3) Санкции ASP действуют параллельно с отдельными режимами fitness-and-probity/индивидуальной ответственности, что может повлечь дополнительные последствия для топ-менеджеров.

Выпуск токенов и White Paper

MiCA устанавливает режим раскрытия информации, аналогичный проспекту, для публичных предложений криптоактивов (кроме EMT и ART) и для допуска к торгам. Проекты, планирующие предложить такие токены публике, должны подготовить и опубликовать white paper по криптоактиву с описанием характеристик токена, прав держателей, информации об эмитенте, технологии, токеномики и ключевых рисков. White paper должен быть уведомлен (но не обязательно одобрен) национальному компетентному органу до предложения или допуска к торгам, а эмитент должен быть инкорпорированным в ЕС юридическим лицом и нести ответственность за соблюдение требований.

Отдельная авторизация не требуется исключительно для выпуска токенов, не относящихся к EMT/ART – во многих случаях публикации соответствующего требованиям white paper достаточно. Однако модель требует идентифицируемого ответственного лица, поэтому анонимные первичные размещения и полностью децентрализованные публичные TGE, проводимые без юрлица и достаточных раскрытий, несовместимы с рамкой MiCA для публичных предложений.

Исключения и специальные случаи. Некоторые предложения могут быть освобождены от требований, включая предложения, адресованные менее чем 150 лицам на государство-член, предложения, где совокупное встречное предоставление за 12 месяцев не превышает EUR 1 million, или предложения, адресованные только квалифицированным инвесторам. Если у криптоактива нет идентифицируемого эмитента (классический пример – Bitcoin), Titles II-IV не применяются, но правила CASP все равно применяются к поставщикам услуг, работающим с такими активами. В сценариях, подпадающих под MiCA, розничные покупатели также могут получить право на отказ в течение 14 дней при покупке напрямую у оферента или у его placing CASP.

Регулирование стейблкоинов (EMT и ART)

Алгоритмические “стейблкоины”. категории EMT/ART в MiCA построены вокруг резервов и погашения. Токены, которые пытаются поддерживать привязку без надлежащего обеспечения, обычно не квалифицируются как EMT или ART по MiCA.
Требования к резервам и раскрытию. EMT и ART подпадают под обязательства по резервам, погашению, governance и раскрытию, с дополнительными требованиями для токенов, достигающих системной значимости.
Фокус надзора 2026. в 2026 году EBA продолжает работу по оценке значимости и надзорному планированию по токенам, которые могут потребовать прямого надзора.

Надзор и правоприменение (обновление 2026)

Регуляторы ЕС работают в рамках многоуровневой системы надзора по MiCA. Полномочия распределены между европейскими надзорными органами и национальными компетентными органами (NCA).

На уровне ЕС ключевыми органами являются European Securities and Markets Authority (ESMA) и European Banking Authority (EBA). ESMA поддерживает надзорную конвергенцию и меры по целостности рынка, тогда как EBA фокусируется на стейблкоинах (ART и EMT), включая пруденциальные и резервные аспекты и прямые полномочия в отношении “значимых” токенов.

Каждое государство-член назначает национальные органы для имплементации MiCA на своей территории. NCA выдают авторизации CASP, мониторят соблюдение, пресекают нарушения и координируются с органами ЕС. По MiCA нарушения могут вести к административным санкциям на национальном уровне, включая штрафы, предписания по исправлению, приостановление или отзыв авторизации, публичные уведомления о нарушениях и управленческие запреты. Там, где уже применяется национальное уголовное право (например, AML или мошенничество), MiCA его не отменяет, и органы могут параллельно инициировать уголовное преследование.

К 2026 году улучшается и инфраструктура прозрачности. Временный реестр MiCA от ESMA публикуется как набор csv-файлов и обновляется еженедельно до середины 2026 года, когда он должен быть интегрирован в IT-системы ESMA. Реестр охватывает опубликованные white paper, авторизованные CASP и несоответствующие требованиям организации.

Развертывание MiCA и переходный период

9 June 2023 – Регламент (EU) 2023/1114 (MiCA) был опубликован в Официальном журнале ЕС.
29 June 2023 – MiCA вступил в силу.
30 June 2024 – правила по стейблкоинам вступили в силу. Titles III и IV, регулирующие ART и EMT , стали применимыми.
30 December 2024 – полная применимость MiCA. Title II по выпуску токенов и Title V по лицензированию CASP стали применимыми.
1 July 2026 – в государствах-членах, которые применяют переходный режим для действующих провайдеров, это дата по умолчанию окончания периода grandfathering для CASP, которые оказывали услуги законно до 30 декабря 2024 года (или ранее, если авторизация выдана или отказана, или если государство-член установило более короткий срок).

Несмотря на полную применимость, MiCA предусматривает переходный режим для действующих участников в некоторых государствах-членах. В соответствии со статьей 143 поставщики услуг с криптоактивами, которые оказывали услуги законно до 30 декабря 2024 года, могут продолжать делать это до 1 июля 2026 года или до момента получения или отказа в авторизации – в зависимости от того, что наступит раньше. Государства-члены могут решить не применять переходный режим или сократить его длительность. На практике это означает, что к 2026 году ключевой комплаенс-рубеж для многих действующих участников – получить авторизацию по MiCA до окончания применимого национального окна.

Для поддержки прозрачности ESMA публикует временный реестр MiCA, чтобы соблюсти юридический дедлайн по центральному реестру. Временный реестр обновляется еженедельно и публикуется как набор csv-файлов до середины 2026 года, когда он должен быть интегрирован в IT-системы ESMA. Он охватывает опубликованные white paper, эмитентов ART/EMT, авторизованных CASP и несоответствующие требованиям организации.

Даже с MiCA, инвестиционные риски в криптоактивах не исчезают. Волатильность и спекулятивность остаются высокими, а регулирование не может устранить все рыночные угрозы. Инвесторы не защищены MiCA при использовании неавторизованных компаний или покупке продуктов вне сферы MiCA. Регуляторы также предупреждали CASP, что нельзя завышать уровень защиты, который дает MiCA, или вводить потребителей в заблуждение относительно того, какие продукты подпадают под действие регламента.

Инициативы отрасли: MiCA Crypto Alliance

Участники отрасли создают инициативы для обмена опытом и разработки best practices по соответствию MiCA. Один из примеров – MiCA Crypto Alliance – альянс, созданный для поддержки рынка в навигации требований MiCA.

Об альянсе было объявлено 18 September 2024 организацией DLT Science Foundation (DSF) при участии таких организаций, как Hedera, Aptos Foundation и Ripple. Заявленная цель – координировать усилия для эффективной имплементации MiCA, включая работу по sustainability и экологическим раскрытиям, а также стандартизацию публичной информации.

MiCA требует раскрытий по экологическому воздействию деятельности, связанной с криптоактивами – например, показатели энергопотребления и углеродного следа. Эти данные могут требоваться в token white paper и быть доступными на веб-сайтах. MiCA Crypto Alliance заявляла, что работает над практическими шаблонами и инструментами, чтобы помочь участникам согласовать подходы к раскрытиям.

Готовность рынка и вызовы 2026 года

К 2026 году фокус рынка сместился с понимания MiCA на его исполнение. Для многих провайдеров критический вызов операционный: построить governance, контроли, AML-процессы, механизмы safeguarding и документацию, способную пройти лицензирующую проверку, и сделать это до окончания национальных переходных окон там, где они применяются.

Одновременно надзор становится более структурированным. Планирование работ EBA на 2026 год включает продолжение надзора по MiCA и оценку значимости EMT/ART, с возможностью прямой надзорной активности на основе надзорного планирования предыдущего года.

Для бизнеса практический вывод прост: соответствие MiCA теперь является обязательным условием доступа к рынку ЕС в масштабе, а 2026 год – год дедлайнов для действующих участников, которые все еще опираются на grandfathering в некоторых государствах-членах.

Заключение

MiCA заменяет фрагментированные национальные режимы единой общеевропейской, паспортизируемой рамкой, которая ужесточает governance, прозрачность и целостность рынка, одновременно обеспечивая общеевропейский доступ для соответствующих требованиям компаний. Сфера охвата включает EMT, ART и другие криптоактивы, с детальными обязательствами для CASP, раскрытиями уровня проспекта для выпуска токенов, строгими требованиями для стейблкоинов и многоуровневым надзором со стороны ESMA, EBA и NCA. К 2026 году базовая фаза внедрения завершена, а ключевые вехи – правоприменение, результаты лицензирования и завершение переходных режимов там, где они применяются.

Источники:

ESMA – Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA)

ESMA – List of MiCA grandfathering periods (Article 143)

ESMA – Guidelines on reverse solicitation under MiCA

EBA – Work Programme 2026 (MiCA supervision)