Что такое регламент MiCA? Положение ЕС о рынках криптоактивов MiCA

Содержание

Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) представляет собой единый правовой акт Европейского Союза, который устанавливает общие правила обращения криптоактивов на внутреннем рынке ЕС. MiCA разработан для восполнения пробела в регулировании криптоактивов, которые ранее находились вне сферы действия существующего финансового законодательства.

Основные цели новой нормативной базы заключаются в укреплении финансовой стабильности, защите инвесторов и потребителей, а также обеспечении прозрачности и целостности рынка. Для достижения этих целей MiCA вводит требования к раскрытию информации, правила допуска поставщиков криптоактивов, режим авторизации для поставщиков услуг с криптоактивами, а также надзор за транзакциями с криптоактивами. В результате регулируются публичные предложения криптоактивов, а потребители получают более четкую информацию о рисках, связанных с криптовалютами.

MiCA был официально принят в 2023 году: регламент вступил в силу в июне 2023 года после публикации в Официальном журнале ЕС. Однако его положения вводятся поэтапно, с переходными периодами и разработкой технических стандартов. Положения, касающиеся стейблкоинов — токенов, обеспеченных активами (ART), и электронных денежных токенов (EMT), применяются с 30 июня 2024 года. Остальные положения вступили в силу с 30 декабря 2024 года, что ознаменовало полноценный запуск режима MiCA во всех 27 государствах-членах ЕС.

Вводя регулирование крипторынка, ЕС стремится не только защитить участников рынка, но и создать единый «европейский паспорт» для криптобизнеса, стимулируя инновации и развитие цифровых финансовых услуг в законной среде.

Сфера применения MiCA: какие активы и услуги охватываются

MiCA применяется к большинству криптоактивов и связанных услуг, которые еще не регулируются другими финансовыми законами ЕС.
Криптоактив — это «цифровое представление ценности или права, которое может быть передано и сохранено в электронном виде с использованием технологии распределенного реестра или аналогичной технологии».

Даты вступления в силу. В целом MiCA применяется с 30 декабря 2024 года; правила для ART и EMT действуют с 30 июня 2024 года.

Чтобы структурировать систему, MiCA делит криптоактивы на три категории:

Электронные денежные токены (EMT) — токены, обеспеченные одной официальной фиатной валютой. EMT могут выпускаться только кредитными организациями или учреждениями электронных денег; держатели должны иметь право на погашение по номиналу.
Токены, обеспеченные активами (ART) — токены, цель которых стабилизировать стоимость путем привязки к другой ценности или праву, либо их комбинации (включая несколько валют). Эмитенты должны быть юридическими лицами ЕС, пройти авторизацию и поддерживать сегрегированный, ликвидный резерв.
Другие криптоактивы — все токены, которые не являются EMT или ART (например, утилити-токены, не квалифицирующиеся как финансовые инструменты MiFID II). Перед любым публичным предложением или допуском к торгам эмитент (или лицо, добивающееся допуска) должен составить, уведомить и опубликовать white paper по криптоактиву, а также соблюдать правила маркетинга и поведения; отдельная лицензия на выпуск не требуется.

Криптоуслуги, охватываемые MiCA (функционал CASP)

MiCA также регулирует профессиональных поставщиков услуг с криптоактивами. К охватываемым услугам относятся:

хранение и администрирование криптоактивов от имени клиентов;
эксплуатация торговой платформы для криптоактивов;
обмен криптоактивов на деньги;
обмен криптоактивов на другие криптоактивы;
исполнение ордеров на криптоактивы от имени клиентов;
размещение криптоактивов;
прием и передача ордеров на криптоактивы;
предоставление консультаций по криптоактивам;
управление портфелем криптоактивов;
предоставление услуг по переводу криптоактивов от имени клиентов.

Доступ третьих стран и работа с пользователями ЕС. Если компания, находящаяся за пределами ЕС, активно привлекает клиентов из ЕС, требуется авторизация по MiCA. Только услуги, начатые исключительно по инициативе клиента (так называемая reverse solicitation), выпадают из-под регулирования. Договорные оговорки не могут отменить это правило.

Исключения MiCA

MiCA не применяется к определенным лицам, инструментам или активам:

внутригрупповые поставщики: лица, предоставляющие услуги, связанные с криптоактивами, исключительно своим материнским компаниям, своим дочерним компаниям или другим дочерним компаниям своих материнских компаний;
ликвидаторы в делах о несостоятельности (в ограниченных целях);
некоторые государственные органы: ЕЦБ и национальные центральные банки, действующие в качестве органов денежно-кредитного регулирования, ЕИБ/ЕСМ и публичные международные организации (например, МВФ, Банк международных расчетов).
Традиционные финансовые инструменты и продукты, уже регулируемые в других рамках: финансовые инструменты MiFID II, депозиты и структурированные депозиты, фонды (кроме случаев, когда инструмент квалифицируется как EMT), позиции секьюритизации, страховые контракты, пенсионные продукты и системы соцобеспечения.
Непередаваемые цифровые активы (например, закрытые бонусные баллы лояльности).
CBDC и криптоактивы, выпускаемые государственными органами в их монетарной функции (и соответствующие услуги таких органов).
NFT, которые действительно уникальны и невзаимозаменяемы. Однако долевые NFT или крупные серии/коллекции могут считаться по сути взаимозаменяемыми, и тогда MiCA может применяться.
Полностью децентрализованные сервисы без посредников не подпадают под действие регламента. Но если проект лишь частично децентрализован или фактически контролируется (например, через административные ключи или централизованный интерфейс), MiCA может применяться.

Примечание. Если у криптоактива нет идентифицируемого эмитента, разделы II–IV не применяются, но правила CASP всё равно действуют для поставщиков услуг, работающих с такими активами. Раздел II также предоставляет розничным покупателям токенов, не являющихся ART/EMT, право на отказ в течение 14 дней при покупке напрямую у оферента или его CASP по размещению.

Основные положения MiCA: требования к участникам рынка (обновление 2025 года)

Единая авторизация ЕС для CASP

MiCA заменяет разрозненные национальные разрешения единым механизмом авторизации для поставщиков услуг с криптоактивами (CASP). После того как фирма получает авторизацию в своем государстве-члене, она может «паспортизировать» услуги по всем 27 странам ЕС. Компании из стран за пределами ЕС могут обслуживать клиентов ЕС только в узких случаях reverse solicitation (обслуживание исключительно по инициативе клиента), во всех остальных случаях требуется лицензия ЕС и присутствие в ЕС.

Основные обязательства для CASP

Присутствие в ЕС и управление: зарегистрироваться в ЕС, иметь физический офис и эффективное управление на территории государства, назначить как минимум одного директора-резидента ЕС. Ввести стандарты соответствия (fit-and-proper) для ключевых должностных лиц.
Собственные средства: минимальные требования к капиталу обычно варьируются от 50 000 до 150 000 евро в зависимости от вида услуг; крипто обменнники обычно находятся на уровне около 125 000 евро, при этом для системно значимых фирм или компаний, работающих с крупными объемами клиентских активов, ожидаются более высокие уровни.
Системы и контроль: документированные структуры для управления рисками, внутреннего контроля, планов непрерывности бизнеса, предотвращения конфликтов интересов, ценообразования/комиссий, обработки и исполнения ордеров, рассмотрения жалоб, защиты данных и надежной кибербезопасности. Клиентские активы должны быть защищены и сегрегированы.
AML/CFT и правило travel rule: применяются все обязательства по AML/KYC, включая запись и передачу данных отправителя/получателя при криптопереводах в соответствии с «travel rule» ЕС.
Поведение и прозрачность: коммуникации должны быть честными, ясными и не вводить в заблуждение; комиссии и принципы ценообразования должны быть раскрыты открыто; запреты по аналогии с манипулированием рынком распространяются на инсайдерскую торговлю, незаконное раскрытие информации и манипуляции.
sCASPs: платформы со средним количеством более ~15 миллионов активных пользователей в ЕС подпадают под усиленный, координированный надзор и могут столкнуться с дополнительными требованиями по отчетности и устойчивости.

Выпуск токенов (кроме EMT/ART)

Публичные предложения токенов, которые не являются EMT или ART, требуют соответствующего white paper по криптоактиву (по функционалу схожего с проспектом эмиссии), уведомленного в национальный орган до предложения или допуска к торгам на криптобиржах. Эмитенты должны быть идентифицируемыми юридическими лицами ЕС; анонимные первичные продажи фактически исключены. Узкие исключения существуют (например, небольшие предложения, только для квалифицированных инвесторов). Если у токена нет идентифицируемого эмитента (например, Bitcoin), white paper должна подготовить криптобиржа и предупредить пользователей о рисках; розничные покупатели получают право на отказ в течение 14 дней при покупке до листинга.

Стейблкоины (EMT/ART)

Обеспечение и выкуп: резервные активы 1:1 к обращающимся токенам, разумная структура и ликвидность, стресс-тестирование, прозрачные и частые раскрытия информации.
Масштабные предохранители: ограничения на использование и повышенные пруденциальные стандарты могут применяться к «важным» токенам, с прямым надзором EBA.
Круг эмитентов: выпуск возможен только для зарегистрированных в ЕС юридических лиц (банков и авторизованных эмитентов электронных денег для EMT); алгоритмические «стейблкоины» без обеспечения активами не попадают под EMT/ART и не допускаются.

Надзор и применение (что меняется в 2025 году)

К 30 декабря 2024 года MiCA стал полностью применимым в части авторизации CASP и правил выпуска токенов, при этом государства-члены предусмотрели переходные периоды до 2025 года. С 2025 года национальные компетентные органы (NCAs) и, для «важных» EMT/ART, Европейское банковское управление (EBA) могут использовать полный инструментарий MiCA:

публичные уведомления,
приказы о прекращении нарушений,
отзыв/приостановку авторизаций,
административные штрафы и, при необходимости, периодические штрафные выплаты.

Полномочия EBA по наложению штрафов в рамках MiCA (включая публичное раскрытие штрафов) теперь действуют для организаций, подпадающих под его мандат.

Применение к регулируемым организациям (интегрированный подход)

В дополнение к полномочиям на уровне ЕС, национальные правовые рамки определяют, как нарушения MiCA преследуются и санкционируются.

Пример Ирландии в 2025 году:

MiCA имеет прямое действие и применяется через Процедуру административных санкций (ASP) Центрального банка. Физические лица и компании, допустившие предписанные нарушения (т.е. нарушения законодательства о финансовых услугах, включая MiCA), могут столкнуться со следующими мерами:

публичные заявления, идентифицирующие нарушение, и приказы о прекращении деятельности;
денежные штрафы для физических лиц (с установленными максимумами по видам нарушений) и для юридических лиц — либо в фиксированных суммах, либо в процентах от годового оборота (в зависимости от того, что выше);
штрафы, основанные на прибыли: административные штрафы до двукратного размера полученной прибыли или предотвращенных убытков (а для нарушений, связанных с манипулированием рынком, — до троекратного размера выгоды), применяются независимо от других максимумов;
меры в отношении управления: отзыв или приостановка авторизации CASP; временные запреты для членов руководства; а за повторные нарушения в сфере манипулирования рынком — запреты сроком до 10 лет. Может быть назначено взыскание неправомерной прибыли/ убытков, которых удалось избежать.

Пример максимальных штрафов для юридических лиц (Регламент MiCA Ирландии 2024 года, применяемый в 2025 году):

	Область требований	Диапазон статей MiCA	Максимальный штраф (юридические лица)
(a)	Криптоактивы, отличные от ART/EMT	Статьи 4–14	5 000 000 € или 3% годового оборота
(b)	Токены, обеспеченные активами (ART)	Статьи 16–17, 19, 22–23, 25, 27–41, 46–47	5 000 000 € или 12,5% годового оборота
(c)	Электронные денежные токены (EMT)	Статьи 48–51, 53–55	5 000 000 € или 12,5% годового оборота
(d)	Поставщики услуг с криптоактивами (CASP)	Статьи 59–60, 64–83	5 000 000 € или 5% годового оборота
(e)	Запреты на злоупотребления рынком, связанные с криптоактивами	Статьи 88	2 500 000 € или 2% годового оборота
		Статьи 89–92	15 000 000 € или 15% годового оборота

Примечания:

(1) Для физических лиц ирландские правила ограничивают денежные штрафы установленными суммами для тех же диапазонов статей (например, до 1 000 000 € за нарушения статьи 88 и до 5 000 000 € за нарушения статей 89–92).

(2) «Годовой оборот» ссылается на последние утвержденные финансовые отчеты или консолидированные показатели, утвержденные конечной материнской компанией, если это применимо в рамках Директивы по бухгалтерскому учету.

(3) Санкции ASP действуют наряду с отдельными режимами пригодности и добросовестности/индивидуальной ответственности, которые могут повлечь дополнительные последствия для высшего менеджмента.

Выпуск токенов и White Paper

MiCA устанавливает режим, схожий с режимом ценных бумаг, для публичных предложений новых токенов (кроме EMT и ART). Проекты, планирующие выпуск криптоактива, должны подготовить и опубликовать white paper по криптоактиву. Этот документ аналогичен проспекту эмиссии: он должен описывать характеристики токена, права держателей, информацию об эмитенте, технологии, токеномику, инвестиционные риски и многое другое.

О White paper необходимо уведомить (а не получить одобрение) в национальный компетентный орган до того, как токен будет предложен широкой публике или допущен к торгам. Эмитент должен быть юридическим лицом, зарегистрированным в ЕС, и нести ответственность за соблюдение правил.

Основатели Web3, планирующие выпуск токенов (криптоактивов, которые не подпадают под EMT или ART), будут обязаны публиковать white paper и иметь юридическое лицо, которое выпускает токены и управляет ими в соответствии с этим документом. Проекту не потребуется отдельная авторизация для выпуска своих активов, так как опубликованный white paper будет выполнять функцию проспекта, предоставляя потенциальным покупателям подробную информацию о характеристиках актива.

Это означает, что больше не будет возможно анонимно выпускать токены через децентрализованные мероприятия по генерации токенов (TGE) с некостодиальными казначействами, либо через Initial Exchange Offerings (IEO) или Initial DEX Offerings (IDO).

Однако предложения токенов менее чем для 150 человек, или если общая сумма за 12-месячный период не превышает 1 миллиона евро, либо если они адресованы исключительно квалифицированным инвесторам, могут быть освобождены от этого требования.

Если у токена нет эмитента, как, например, у BTC, white paper, подготовленный биржей, должен предупреждать пользователей о потенциальных рисках данного токена, и ответственность за этот токен будет нести сама биржа. Чтобы помочь эмитентам и биржам, MiCA описывает, как должны выглядеть white paper (см. Полное руководство в Разделе II, Статья 6 MiCA). Это помогло прояснить ранее существовавшие правила, которые были в некоторой степени расплывчатыми и неясными.

MiCA также предоставляет розничным держателям 14-дневный период для отказа от приобретённых активов, которые на момент покупки ещё не торговались на платформах.

Важно отметить, что специальная авторизация для выпуска утилити-токенов или иных неквалифицирующихся токенов не требуется — достаточно публикации соответствующего white paper. Однако анонимный или полностью децентрализованный выпуск больше невозможен: должна быть определена ответственная организация.

MiCA предусматривает исключения для предложений в ограниченном масштабе — например, менее чем 150 инвесторов, сбор менее 1 000 000 € в течение 12 месяцев или предложения исключительно для квалифицированных инвесторов могут быть освобождены от полного требования к white paper.

Если у токена нет конкретного эмитента (классический пример — Bitcoin), ответственность за раскрытие информации переходит на торговую платформу, где этот токен листингован. Биржи должны подготовить white paper для таких децентрализованных активов и предупредить пользователей о рисках.

Кроме того, MiCA фактически запрещает анонимные первичные продажи токенов — такие как полностью децентрализованные TGE без юридического лица или IEO/IDO, проводимые без надлежащего раскрытия информации. Любое публичное TGE в ЕС должно иметь идентифицируемого эмитента и надлежащую документацию.

Регулирование стейблкоинов (EMT и ART)

Запрет на алгоритмические стейблкоины. MiCA устанавливает, что алгоритмические стейблкоины не являются ни EMT, ни ART, так как у них отсутствуют достаточные резервы, привязанные к традиционным активам. Токены, пытающиеся поддерживать привязку без обеспечения (например, с помощью алгоритмов или управления предложением), фактически являются незаконными в ЕС, поскольку они не подпадают под категории стабилизированных токенов MiCA.
Жесткие требования к резервам для обеспеченных стейблкоинов. Все EMT и ART должны быть обеспечены ликвидными резервными активами в соотношении 1:1 к выпущенным токенам. Эмитенты обязаны поддерживать достаточные резервы (например, наличные средства и низкорисковые высоколиквидные инструменты), чтобы погашать токены по номиналу по первому требованию. Для ART (мульти-активных) резервы могут включать разные активы в пределах установленных регуляторных ограничений. Руководящие указания надзорных органов определяют состав резервов (например, минимальные доли в ежедневных ликвидных активах, лимиты на диверсификацию), ежемесячное раскрытие информации о резервах, стресс-тестирование и планы восстановления.
Ограничения на использование и масштаб. Для защиты денежного суверенитета MiCA устанавливает ограничения на использование стейблкоинов в качестве средства платежа. Если ART или EMT превышает определенные дневные объемы транзакций, регуляторы могут ограничить дальнейший рост. «Важные» ART/EMT подпадают под прямой надзор EBA и могут столкнуться с повышенными требованиями к собственным средствам (например, собственные средства до 3% от среднего объема резервов против базового уровня в 2%).
Требование инкорпорации в ЕС. Только юридические лица, зарегистрированные в ЕС, могут выпускать ART и EMT (с ограниченными исключениями для небольших предложений). Банки и авторизованные учреждения электронных денег могут выпускать EMT после уведомления своего надзорного органа и публикации white paper. Иными словами, только резиденты ЕС могут выпускать стейблкоины по MiCA, что предотвращает «регуляторный арбитраж».
Надзор и подотчетность. Соблюдение требований эмитентами стейблкоинов контролируется в первую очередь Европейским банковским управлением (EBA) совместно с национальными регуляторами. EBA обладает прямыми полномочиями в отношении «важных» ART/EMT, включая требования по отчетности, проведению инспекций и вынесению обязательных указаний. В случае рисков для финансовой стабильности или ущерба для потребителей выпуск может быть ограничен или может быть предписано обязательное погашение токенов, что направлено на предотвращение «набегов» и защиту экономики ЕС.

Надзор и обеспечение соблюдения

Регуляторы ЕС выстроили многоуровневую систему надзора для MiCA. Полномочия разделены между европейскими надзорными органами и национальными компетентными органами (NCA).

На уровне ЕС ключевыми органами являются Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) и Европейское банковское управление (EBA).

ESMA координирует надзор за рынками криптоактивов в целом, включая лицензирование и деятельность CASP (особенно sCASP), и ведет общеевропейский реестр.
EBA сосредоточено на эмитентах стейблкоинов (ART и EMT), аспектах платежей и пруденциальном надзоре за резервами, собственными средствами и управлением рисками.

Каждое государство-член назначает национальный орган (или несколько) для внедрения MiCA на национальном уровне. Это могут быть существующие финансовые регуляторы (центральные банки, комиссии по ценным бумагам, органы финансового надзора).

NCA будут выдавать лицензии CASP, контролировать местные фирмы, применять санкции за нарушения и координировать работу с органами ЕС. До 30 июня 2025 года все государства-члены обязаны уведомить ESMA и EBA, какие органы отвечают за MiCA и какие национальные меры были приняты для его исполнения (включая административные или уголовные санкции).

Согласно MiCA, нарушения влекут административные санкции, налагаемые на национальном уровне: штрафы, предписания об устранении нарушений, приостановление или отзыв лицензии, публичные уведомления о нарушениях, запреты для руководства и другие меры. Как указано выше, максимальные штрафы могут достигать миллионов евро и значительных процентов от оборота, поэтому игнорирование MiCA может быть фатальным для бизнеса. Там, где уже применяется национальное уголовное право (например, AML или мошенничество с ценными бумагами), MiCA его не вытесняет; власти могут вести уголовное преследование параллельно.

Чтобы обеспечить единообразное применение, ESMA и EBA тесно сотрудничают с национальными компетентными органами. Специальные коллегии и рабочие группы обмениваются информацией и вырабатывают общие подходы к лицензированию и надзору в переходный период.

ESMA запустило инициативы по «сближению надзора» — разбор кейсов, подготовку руководств и технических стандартов, а также консультации с Европейской комиссией по уточнению спорных положений. Например, в марте 2025 года ESMA выпустило руководство по определению того, является ли криптоактив финансовым инструментом, чтобы помочь участникам рынка провести грань между MiCA и другими законами. ESMA также консультировалось по вопросу «reverse solicitation» — то есть, как компаниям из-за пределов ЕС следует работать с входящими запросами клиентов из ЕС, не нарушая запрета на нелицензированную деятельность.

ESMA координирует рыночный надзор, деятельность CASP (включая sCASP) и ведет общеевропейские реестры.
EBA контролирует эмитентов ART/EMT, резервы и пруденциальные аспекты.
NCA внедряют MiCA на национальном уровне: они выдают лицензии CASP, контролируют соблюдение и применяют административные санкции. Государства-члены должны были уведомить ESMA и EBA к 30 июня 2025 года, какие органы ответственны и какие меры приняты.

ESMA и EBA работают с NCA над сближением надзорных практик, подготовкой руководств и стандартов, включая уточнения, является ли криптоактив финансовым инструментом, а также по вопросам reverse solicitation. ESMA запустило промежуточный общеевропейский реестр, где публикуются white paper, список авторизованных CASP и сведения о выявленных нарушителях до того, как полноценная IT-система заработает к 2026 году.

Внедрение MiCA и переходный период

9 июня 2023 года — Регламент (ЕС) 2023/1114 (MiCA) был опубликован и вступил в силу, запустив отсчёт времени для мер второго/третьего уровня и инфраструктуры.
30 июня 2024 года — вступили в силу правила для стейблкоинов. Заголовки III и IV, регулирующие ART и EMT, стали применимыми. С этой даты эмитенты стейблкоинов должны были соблюдать требования (или покинуть рынок ЕС). Государства-члены также приняли решение о том, предоставлять ли таким эмитентам какой-либо переходный режим.
30 декабря 2024 года — полное применение MiCA. Остальные заголовки (включая Заголовок II о выпуске токенов и Заголовок V о лицензировании CASP) стали обязательными. Примерно в то же время поправки в Регламент о переводе средств распространили правило «travel rule» на криптоактивы, обязав CASP иметь соответствующие системы обмена данными. Начиная с 2025 года криптоиндустрия Европы функционирует в новой правовой среде: никаких национальных лицензий, требуется соблюдение MiCA для продолжения работы на рынке.

Несмотря на полное применение, MiCA предусматривает переходный период для действующих участников. Статья 143 позволяет государствам-членам устанавливать «переходные меры» для смягчения перехода. На практике это означает продление для существующих компаний с национальными регистрациями: они могут продолжать работать без лицензии MiCA некоторое время, если подали заявку на авторизацию по новым правилам. Максимальное продление составляет 18 месяцев с даты подачи заявки, то есть до 1 июля 2026 года. Каждая страна устанавливает собственную продолжительность: некоторые дают всего несколько месяцев, другие — все 18 месяцев. Обычно схема ниже иллюстрирует дорожную карту MiCA и «grandfathering»-период для существующих игроков.

ESMA опубликовало график фаз MiCA и переходного периода. Полное применение разделено на два этапа: с июня 2024 года для стейблкоинов (ART/EMT) и с декабря 2024 года для выпуска токенов и лицензирования CASP. Компании, действовавшие до MiCA, могут полагаться на «grandfathering» до 1 июля 2026 года, если они подали заявку на авторизацию. Государства-члены должны были уведомить ESMA к 30 июня 2024 года, сократят ли они этот срок. После июля 2026 года только полностью лицензированные по MiCA организации смогут работать с криптоактивами.

Чтобы облегчить переход, регуляторы рекомендуют фирмам заранее готовиться к лицензированию: определить, какие услуги они предоставляют и какая авторизация требуется, собрать документацию (доказательства собственных средств, системы и контроль, внутренние политики и т. д.) и привести бизнес-процессы в соответствие с требованиями AML/KYC и другими обязательствами. Подать заявки на авторизацию вовремя — критически важно, иначе после окончания разрешённого продления компания должна будет прекратить обслуживание клиентов в ЕС.

Единственным исключением являются существующие компании, которые уже работали как CASP до 30 декабря 2024 года, — они могут воспользоваться переходным периодом.

Переходный период позволяет таким компаниям продолжать свою деятельность, пока их заявка на получение лицензии по новым правилам MiCA рассматривается органами власти. Крайне важно, чтобы такие заявки были поданы в течение разрешённого переходного периода для сохранения соответствия требованиям. Хотя MiCA устанавливает общую рамку, каждое государство-член вправе определить собственную продолжительность переходного периода — от 0 до 18 месяцев.

В конце 2024 года ESMA запустило общеевропейский реестр в рамках MiCA (Статьи 109–110): центральный реестр ESMA, включающий все опубликованные white paper, всех авторизованных CASP и список известных несоответствующих поставщиков, которые предлагали криптоуслуги без авторизации. Реестр работает в промежуточном режиме (еженедельные обновления в формате CSV) до тех пор, пока полноценная IT-система не заработает к 2026 году.

С помощью этого реестра любой инвестор или орган власти может проверить, имеет ли конкретная биржа или кошелёк лицензию MiCA и был ли должным образом опубликован white paper токена. Это повышает прозрачность: соответствующие участники появляются в «белом списке» ESMA, тогда как нелицензированные компании помечаются для предупреждения потребителей.

Даже с введением MiCA риски инвестиций в криптоактивы не исчезают. В 2024–2025 годах ESMA неоднократно напоминало общественности, что волатильность и спекуляции остаются высокими и что новые правила не могут защитить от всех рыночных угроз. Инвесторы не защищены MiCA при использовании неавторизованных компаний или покупке продуктов, выходящих за рамки MiCA. ESMA также предостерегло CASP от преувеличения уровня защиты, предоставляемой MiCA, или введения потребителей в заблуждение относительно статуса продуктов (например, некоторых NFT), которые могут не подпадать под регулирование.

Инициативы отрасли: MiCA Crypto Alliance

В ответ на новый регуляторный вызов участники индустрии объединяются для обмена опытом и построения лучших практик соответствия MiCA. Одной из крупных инициатив является MiCA Crypto Alliance — альянс компаний и экспертов, созданный для поддержки рынка в вопросах соблюдения MiCA.

Альянс был объявлен 18 сентября 2024 года фондом DLT Science Foundation (DSF) при участии ведущих блокчейн-организаций, таких как Hedera, Aptos Foundation и Ripple. Цель состоит в том, чтобы координировать усилия отрасли для эффективного внедрения MiCA, сделать соблюдение правил более прозрачным и менее обременительным. Ключевые направления включают устойчивое развитие и экологические раскрытия, требуемые MiCA, а также стандартизацию публичной информации.

MiCA требует от поставщиков услуг раскрывать экологическое воздействие своей деятельности — например, энергопотребление и углеродный след майнинга или сетевых операций, поддерживающих криптоактив. Эти данные должны указываться в white paper токена и быть в свободном доступе на сайтах компаний.

MiCA Crypto Alliance разрабатывает шаблоны ESG-раскрытий и инструменты для унификации подхода индустрии. Участники получают доступ к методам оценки устойчивости, экспертным рекомендациям по комплаенсу и обмену знаниями. Например:

Hedera вносит опыт измерения экологических показателей блокчейна,
Ripple фокусируется на прозрачности и отчетности перед регуляторами,
Aptos приносит экспертизу в области безопасности и масштабируемости DLT-платформ.

Готовность рынка и вызовы 2025 года

По мере приближения сроков внедрения MiCA возникает ключевой вопрос: насколько готова криптоиндустрия к этой новой регуляторной эпохе? 2025 год стал тестом на зрелость для многих европейских криптокомпаний. В начале года аналитики отметили очевидный разрыв в уровне готовности между странами и участниками рынка в части соответствия MiCA.

Согласно ряду опросов и отчетов, проведенных в конце 2024 года, менее 5% криптокомпаний в таких странах, как Польша, Чехия и государства Балтии, были полностью готовы. Многие небольшие биржи и VASP, работавшие по упрощённым национальным режимам в этих юрисдикциях, столкнулись с выбором: значительно повысить свои стандарты или покинуть рынок. Например, в Польше было зарегистрировано более 1500 криптокомпаний — каждая обязана перейти на более строгую лицензионную модель MiCA, что влечет за собой расходы и реструктуризацию процессов. Ожидается, что некоторые небольшие биржи и обменные сервисы могут закрыться из-за регуляторной нагрузки (СМИ прогнозировали даже массовый уход польских локальных платформ), что в конечном итоге очистит рынок в пользу более крупных и устойчивых игроков.

В то же время ряд стран вошли в MiCA хорошо подготовленными. Мальта, Франция, Эстония и Лихтенштейн уже поддерживали строгие крипторежимы, в значительной степени согласованные с MiCA. В этих юрисдикциях многим компаниям требовались лишь минимальные изменения, поскольку они уже работали по высоким стандартам (например, Эстония ужесточила свою систему криптолицензирования ещё до MiCA, сократив число лицензированных фирм до нескольких десятков). Это неравномерное состояние готовности по ЕС подчеркивает необходимость координированных усилий: регуляторы и отраслевые ассоциации должны помочь отстающим рынкам догнать остальных; в противном случае единый режим может вызвать временные потрясения и снизить конкуренцию в отдельных регионах.

Одно ясно: соответствие MiCA переходит из категории «опция» в категорию необходимого условия выживания для криптокомпаний в Европе. Начиная с 2025 года без необходимой лицензии и процедур комплаенса компания рискует потерять доступ к клиентам ЕС или столкнуться с санкциями, которые фактически остановят её деятельность. Особенно уязвимы небольшие стартапы, так как у них меньше ресурсов для юридической и технической адаптации. В то же время быстрое и полное внедрение MiCA может дать конкурентные преимущества: более сильную репутацию, большее доверие со стороны клиентов и инвесторов, возможность легально рекламировать услуги по всей Европе и выстраивать партнёрства с традиционными финансовыми институтами. Компании, получившие авторизацию по MiCA раньше других, уже использовали это в своём маркетинге к середине 2025 года, подчеркивая свою прозрачность и регулируемый статус.

Для европейского крипторынка 2025 год — это не просто гонка за соответствием новым правилам, но и возможность перезапуска индустрии на более высоком качественном уровне. По мере исчезновения регуляторной неопределённости на рынок могут прийти более крупные институциональные инвесторы, улучшиться диалог с банками и традиционными финансами, а добросовестные проекты получат более широкое признание. MiCA часто называют прецедентом, который может стать моделью для регулирования криптоиндустрии во всём мире. Если ЕС успешно реализует эту амбициозную нормативную базу, другие юрисдикции могут последовать его примеру, что потенциально приведет к более единым глобальным правилам для криптоиндустрии.

А пока компании должны сосредоточиться на своевременной и всесторонней реализации MiCA, превратив комплаенс из «болезни роста» в основу долгосрочного доверия и успеха на будущем рынке.

Заключение

MiCA заменяет разрозненные национальные режимы единым, «паспортируемым» общеевропейским каркасом, который усиливает управление, прозрачность и целостность рынка, одновременно открывая доступ к рынку всего континента для компаний, соблюдающих требования. Его сфера охватывает EMT, ART и другие криптоактивы, включая детализированные обязательства для CASP, раскрытие информации по типу ценных бумаг при выпуске токенов, строгие правила резервирования и выкупа для стейблкоинов, а также скоординированный надзор со стороны ESMA, EBA и национальных компетентных органов (NCA).

Переходное окно даёт действующим игрокам время для адаптации, но долгосрочное участие на рынке ЕС требует полной авторизации, надёжных внутренних контролей, готовности к AML/KYC и ясного, честного раскрытия информации — включая экологическое воздействие. Для команд, которые готовятся заранее и документируют свои процедуры контроля, MiCA предоставляет правовую определённость и возможность масштабироваться в соответствии с правилами по всем 27 государствам-членам ЕС.

Источники: